A股四度闯关MSCI 若成功将带来700亿资金增量
发布时间:2019-03-04 09:00:54
A股四度闯关MSCI 若成功将带来700亿资金增量

  "2016年下半年以来,虽然监管对MSCI进入的意愿和关注度在下降,但是,与MSCI相配套的政策和A股的市场化进程逐步推进。随着MSCI以互联互通取代 QFII 的方式纳入A股,MSCI 新兴市场指数纳入A股的障碍基本被扫清。"

  "2017年A股冲关MSCI概率将大幅提升!"中信建投证券分析师夏敏仁表示,通过回顾近年来A股进军MSCI指数系列的历程,可以看到监管层为加入MSCI,在制度改革和股市流通性改善方面所做的努力。虽然同发达国家完善的多层次资本市场相比仍有距离, 但这一差距处于不断弥合的过程中。尤其对2017年而言,国内资本市场环境的改变、大陆与香港市场互联互通机制的全面构建以及监管层同MSCI达成的共识,都大幅提升了A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数冲关成功的概率。

  据广发证券测算,根据MSCI公告,截至2016年12月31日,全球追踪MSCI新兴市场指数与MSCI全球市场指数的资金量分别为1.5万亿美元与2.8万亿美元。在5%的纳入初阶段,按照A股在MSCI新兴市场指数及全球指数中的权重分别为0.5%、0.1%计算,将为A股引入分别约75亿和28亿美元,合计103亿美元(约合700亿人民币)。

  夏敏仁指出,从资金规模来看,A股纳入MSCI 指数体系所能带来的实际总量效应有限,历史经验显示,是否被MSCI指数所接受并不会成为影响A股走势的主要驱动力。并且,由于纳入MSCI被动指数并不等同于受到主动认可,再加上市场预期的提前透支,短期内很难对A股价值中枢形成直接影响。

  天风证券策略团队刘晨明等认为,纳入后给A股市场带来的增量资金并非问题的关键,真正意义在于,在国内资本市场与全球金融市场的融合上迈出了重要一步,贴合中国资本市场的市场化、法制化、国际化改革方向,一个开放、市场化、规范化、非投机的股市能为实体经济转型发展提供更有力的支持。

  MSCI官网披露的新方案中,行业配置前三位仍分别为金融、工业及可选消费,其中金融占比由27.5%降至22.5%,可选消费占比由11.3%升至15.5%。此外,必须消费占比由6.4%升至9.8%,消费板块合计占比高达25.3%。房地产占比由5.8%升至7.9%,电信服务占比由0.9%升至1.9%;而医疗健康占比则从6.5%降至3.8%。

  招商证券金融组郑积沙、王立备、马鲲鹏等回顾历史发现:增量资金预期来临,无不驱动券商甚至大盘持续向上。如14Q4沪港通、16Q4深港通、15Q2冲关MSCI、16Q2冲关MSCI,券商皆有不俗表现,甚至逆市上扬。因此,预计短期(6-7月)券商板块存在配置机会。逻辑在于:第一,MSCI窗口期背景下,对券商股价的提振作用是非常明确的;第二,投资者此前因监管、资管的误读造成对券商股的错杀,压力情绪有望逐步缓释,同时监管6月难现收紧预期;第三,券商估值触底的背景下,存在底仓迁徙可能。

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